中国船舶374亿重组大单今日迎考

2020年收购重组委审查首单花堕中国船舶(600150)374亿元重组案。根据证监会工作决定，1月10日，收购重组委开会2020年第1次收购重组委工作会议，审查会中国船舶发售股份出售资产事项。在南北船实行牵头重组的背景下，作为致力于前进建设中国船舶工业集团有限公司(以下全称中船集团，又称南船)旗下船舶海工业委上市平台的中国船舶，此次一并中船集团旗下核心军民船业务流经上市公司的重组最后能否成事，悬念将要入围。

1月10日上不会1月10日，证监会收购重组委将开会2020年第1次工作会议，由此，新的一年的收购重组审查工作月拉开帷幕。作为新的一年收购重组委审查的首单，将要拒绝接受考试成绩的中国船舶重组毫无疑问沦为市场注目焦点。中国船舶此次重组体量并不小。

中国船舶近期于2019年12月25日透露的重组草案修订稿表明，公司白鱼并购标的还包括5家公司的股权。分别为，中船集团、中船投资等11名交易对方合计持有人的江南造船100%股权;中船集团、华融瑞通等9名交易对方合计持有人的外高桥造船36.2717%股权和中船澄西21.4598%股权;华融瑞通、新华保险等9名交易对方合计持有人的广船国际23.5786%股权和黄埔文冲30.9836%股权;以及中船防务持有人的广船国际27.4214%股权。

重组交易对价是市场注目焦点。根据重组草案修订稿，以2019年4月30日为评估基准日，中国船舶本次拟购标的资产100%权益汇总的账面净资产为420.44亿元，评估值为617.07亿元，评估电子货币196.64亿元，增值率为46.77%。根据涉及标的资产的并购比例计算出来，本次标的资产整体作价为373.68亿元。从2019年12月25日的公告来看，中国船舶对原方案实行情况调整为三个步骤，三个步骤不相前提。

第一步，中国船舶发售股份出售资产，交易标的还包括上述5家公司股权;第二步，中船集团以持有人的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资，上市公司以持有人的沪东重机100%股权出资，联合成立中船动力集团;第三步，中船防务以持有人的黄埔文冲54.5371%股权、广船国际46.3018%股权与中国船舶及中船集团持有人的中船动力集团控股权展开资产移位。第三步实行已完成后，中国船舶持有人江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲85.5207%股权及广船国际79.4586%股权。多次优化调整实质上，从开始筹划此次重组到最后上不会拒绝接受审查，中国船舶此次重组几经时间并不较短，且重组方案经过多次优化调整。

在最后方案揭晓前，原方案实行已完成后，中国船舶将持有人江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲100%及广船国际100%股权。不难看出，与原方案比起，最后方案实行已完成后，此次重组增加了黄埔文冲14.4793%股权和广船国际20.5414%股权。此外，实行步骤方面，中国船舶原白鱼以其持有人的沪东重机100%股权作为置出资产，与中船集团持有人的江南造船股权的等值部分展开移位;中国船舶资产移位已完成后，中船防务白鱼以其持有人的广船国际部分股权及黄埔文冲部分股权作为置出资产，与中船集团持有人的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权及沪东重机100%股权展开移位。上述中国船舶资产移位及中船防务资产移位已完成后，上市公司白鱼发售股份出售资产。

据理解，中国船舶此次重组最初预案于2018年2月揭晓。北京商报记者以关键词调整搜寻中国船舶此次重组方案的优化过程找到，从最初方案揭晓到上会前，中国船舶具有调整字样的公告总计4条，其中一次调整为包含根本性调整。

追溯历史公告，2018年2月27日中国船舶首次透露的重组预案表明，公司白鱼并购标的资产为外高桥造船36.27%股权和中船澄西12.09%股权。逾一年后，根据中船集团战略布局以及市场化债转股项目情况变化，中国船舶2019年4月宣告对根本性资产重组方案展开根本性调整，调整之一为减少拟购标的。调整后，中国船舶2019年4月5日透露的重组预案表明，此次重组拟购标的为外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46%股权;黄埔文冲100%股权及广船国际100%股权;江南造船部分股权。

其中，中国船舶拟以持沪东重机100%股权与中船集团所所持江南造船部分股权展开等值移位。2019年8月15日，因中船集团对整体方案做到了优化调整，中国船舶中止资产移位暨关联交易，白鱼通过发售股份的方式出售中船集团持有人的江南造船股权，仍然以沪东重机的股权展开移位。打造出军民造船总装平台在南北船拆分的背景下，业内人士指出，此次重组称得上中船集团前进资产运作打造出军民造船总装平台的最重要反映。

华泰证券在公布的研报中认为，江南造船是我国最重要军船总装厂，黄埔文冲为海军生产了多型护卫舰，广船国际是华南地区仅次于最弱的军辅船生产和确保基地，经过此次资产调整，中国船舶将沦为中船集团旗下核心军民品总装上市平台。提到此次重组的想法，中国船舶回应，中国船舶仍然致力于前进建设中造船集团旗下船舶海工业委上市平台，通过本次根本性资产重组，将中船集团旗下核心的军民船业务统合转入上市公司，更进一步增强中国船舶作为船海业务上市平台的定位，充分发挥船海业务的协同效应，推展船海产业做强做到优，提高和发展中船集团的核心优势。

除此之外，对于中国船舶本身而言，此次重组亦意义非凡。中国船舶是中船集团核心民品主业上市公司，统合了中船集团旗下大型造船、修船、海洋工程、动力及机电设备等业务板块。本次重组白鱼流经的标的公司江南造船、黄埔文冲和广船国际在军、民船舶造修领域具备较强的核心竞争优势和行业地位，不利于完备上市公司建修船板块布局、稳固业务竞争优势、提高上市公司资产规模。

中国船舶称之为，本次交易已完成后，上市公司将更进一步非常丰富和扩展船舶海工业委类型，追加军用船舶造修涉及业务，产品业务范围更进一步扩展，船海业务的协同效应更进一步强化。长城证券2019年11月公布的关于中国船舶的研报表明，资产重组切削总装上市平台变换南北船实行牵头重组，行业集中度明显提升，公司龙头国企地位突显。长城证券称之为，重组已完成后公司将沦为中船集团旗下船舶总装上市平台。

资产重组变换南北船拆分，将明显提升中国船舶工业产业集中度，公司作为行业龙头国企的优势地位也将更进一步突显。针对涉及问题，北京商报记者约见中国船舶展开专访，对方工作人员回应，公司证代公干了，有什么问题可以下周一再行约见。

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