专家：2020年全球经济形势仍严峻PPI或延续负增长

11月9日，国家统计局公布的10月份价格指数表明，CPI同比下跌3.8%，涨幅比上月不断扩大0.8个百分点;PPI同比上升1.6%，降幅比上月不断扩大0.4个百分点。针对物价结构性分化沿袭，专家特别强调，仍须要增大逆周期调节力度，并采行政策组合拳联合推展中国经济讫大位定远。

猪肉价格仍为CPI下跌主推动者10月份CPI环比下跌0.9%，涨幅与上月完全相同，但同比涨幅有所不断扩大。专家回应，10月份CPI下跌的主因仍为猪肉价格以及具备可替代性的一些蛋白类食品价格上涨。据国家统计局城市司高级统计师沈赟理解，猪肉价格同比下跌101.3%，影响CPI下跌大约2.43个百分点，占到CPI同比总涨幅的将近三分之二。牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格也随之被拉升，涨幅在12.3%至21.4%之间。

中国民生银行研究院宏观分析师不应习文告诉他《金融时报》记者，10月份猪肉价格同比涨幅已多达2007年至2008年超级猪周期时期。与当年比起，本轮猪周期本身就很强，再行变换非洲猪瘟和前期环保政策容许养猪的影响，构成了同比多达100%的涨幅。

由于终端市场需求偏弱，除猪肉价格之外，目前并不不存在其他明显夹住CPI下降的因素。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智向《金融时报》记者分析说道，秋季蔬菜瓜果供应大量减少，带给鲜菜、鲜果价格涨幅明显回升，同比分别上升10.2%、0.3%。不应习文也回应，整体来看，非食品价格涨幅更为保守。

衣着价格不受季节性因素影响环比下跌0.3%，大于历史同期平均值涨幅，居住于价格环比持平，其他五大类的价格环比涨幅皆为0.1%。同时，核心CPI也正处于较低水平。沈赟回应，10月份，扣减食品和能源价格的核心CPI环比下跌0.1%，涨幅比上月回升0.1个百分点;同比下跌1.5%，涨幅与上月完全相同。

如扣减猪肉价格上涨因素，CPI环比下跌大约0.1%，同比下跌大约1.3%，总体平稳。PPI或仍将沿袭负增长态势10月份PPI环比下跌0.1%，涨幅与上月完全相同，但同比之后上升。同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响大约为负1.2个百分点，新的涨价影响大约为负0.4个百分点。

尽管10月份PPI同比降幅仍较上月不断扩大0.4个百分点，但主要源自去年基数下降。不应习文称之为，9月份起PPI环比止跌，体现工业领域下游市场需求有所完全恢复，大位快速增长政策起着一定起到，中美经贸摩擦恶化也为企业生产预期恶化获取了不利环境。

从10月份环比数据看，不受农副食品加工业出厂价格环比下跌1.8%的影响，PPI中生活资料价格环比下跌0.3%，可见猪肉制品价格对PPI也有所贡献。同时，PPI中生产资料价格环比持平。值得注意的是，刘学智指出，不受内外市场需求偏弱的影响，PPI缺少下跌动力，仍将沿袭负增长态势。PPI与CPI的一个最重要有所不同在于，PPI是一个全球变量，与全球经济形势密切相关，主要经济体PPI走势具备高度同步性。

民生证券首席宏观分析师解运暗对《金融时报》记者说道，OECD领先指标表明，美国、欧洲、日本、新兴经济体的经济仍在有所不同程度上升，且全球经济快速增长上升呈现从制造业向服务业传导的迹象。预计美国失业率将要转入下行周期，美国企业债务周期也有可能在2020年触顶。明年全球经济有可能仍正处于深度调整中，PPI有可能持续面对上行压力。

构建CPI年度调控目标基础稳固尽管猪肉价格已倒数几个月拉升CPI，但中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究员郭丽岩回应，一些大规模养殖场不受当前价格加剧提示，补栏意愿和积极性都明显提高。过了一定的生养周期后，猪肉价格未来将会完全恢复到长时间运营状态。我们还要看见除了食品之外的一些情况，比如工业消费品价格、服务类价格、居住于类价格，今年仍然是较为大位的。

其中，服务类价格基本上是稳中有降。全年来看，要构建CPI3%左右的调控目标，基础还是比较稳固的。郭丽岩说道。

综合分析CPI和PPI，解运暗回应，在工业品价格持续面对上行压力的背景下，全面通胀仍是一个小概率事件。但工业品领域持续通缩意味著企业盈利不受断裂，最后将体现到低收入、经济快速增长等关键数据上。在不应习文显然，10月份核心CPI体现了更为保守的通胀水平，下一步PPI通缩区间不会有所增大，但短期内无法完全恢复到正区间。

未来宏观政策仍不应维持一定灵活性，可为明年大位快速增长腾出空间。CPI和PPI分化增大，CPI内部食品价格和非食品价格分化增大，PPI内部生产资料价格和生活资料价格分化增大。

面临物价结构性分化状况较显著，刘学智建议，采行针对性应付措施，一方面，宏观政策不应增大逆周期调节阔市场需求、大位快速增长力度，重点减轻制造业上行压力;另一方面，要防止结构性物价上涨，特别是在是防控猪肉价格外溢效应带给肉类价格全面下跌，不断扩大各种肉类食品供给。解运暗指出，2020年全球经济形势仍然简单不利，中国不应作好以防通胀和以防通缩、大位快速增长和以防风险、大位外贸和胆转型等多种关系的均衡。

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