炼焦煤：政策红利消退，价格重心下移

【导语】炼焦煤市场在经历了2016-2018年三年的政策红利以后，转入2019年，市场供需矛盾开始突显，供给外侧结构改革的政策红利开始消失，价格焦点开始松动，其中从四季度开始展现出尤为显著。后期焦煤市场形势仍然更为不利。国内方面，2012-2015年是炼焦煤市场的行业低谷期，其中2015年年底焦煤市场价格跌落谷底。2016-2018年是炼焦煤市场的政策红利期，价格一路上升，居高不下。

转入2019年以后，政策红利开始消失，市场供需矛盾开始突显，价格焦点也开始松动。以山东济宁地区气精煤为事例来看，2015年年底价格降到540元/吨。从2016年开始不受供给外侧结构改革影响，市场供大于求的局面获得有效地减轻，价格开始节节上升，由2015年的低点540元/吨上涨至2018年年底的1200元/吨，涨幅高达122%。

转入2019年后，价格开始高位上行，由年初的1200元/吨降到11月初的950元/吨，降幅为17.4%。国际方面，对国际炼焦煤市场影响较为大的就是日澳国际软焦煤季度FOB宽协价格。长时间情况下，新日铁与澳大利亚炼焦煤供应商实施季度合约价格，是国际炼焦煤价格的风向标，2017年之前日澳炼焦煤季度合约价格仍然引导国际炼焦煤市场走势。

但由于2016年中国及国际焦煤市场大涨大跌波动幅度增大，因此日澳国际软焦煤季度宽协议价方式被中止，改回随行就市的定价模式。国际焦煤市场现货价格走势跟国内焦煤市场大趋势基本是实时的。2015年年底也是国际焦煤市场价格的低点。2016年开始的中国煤炭市场的供给外侧结构改革也对国际焦煤市场构成提振。

2016-2018年国际焦煤市场价格沿袭高位运营态势。转入2019年后，由于中国焦煤市场需求弱化，国际焦煤价格也开始大幅度上行。国内焦煤市场走势总结2012-2015年炼焦煤市场呈现出跌跌一触即发的运营态势，以山东济宁地区气精煤为事例，价格由2012年年初的1350元/吨，降至了2015年的465元/吨，降幅为65.6%。

这段时间内，炼焦煤市场价格呈现出下跌态势，主要是因为2012-2015年因为煤炭行业生产能力相当严重不足相当严重，行业供大于求现象显著，煤价一路下降，在2015年超过谷底，煤炭行业举步维艰，行业衰退面超过80%以上。2016年焦煤价格节节上升，以山东济宁地区气精煤为事例，价格由2016年年初的465元/吨上涨至2016年12月底的1030元/吨，总计涨565元/吨，涨幅为121.5%。这段时间内焦煤价格持续大上涨，主要是因为从2016年4月初开始，煤炭行业开始实施供给外侧结构改革，煤矿必需严苛按照核定生产能力的组织生产，工作日是276天，不受此影响，煤炭产量开始上升，供应开始趋向于紧绷，价格开始触底声浪。2017-2018年，炼焦煤市场价格整体高位运营居多，价格波动空间比较受限。

这主要是因为经过2016年的煤炭供给外侧结构改革，煤炭领先生产能力相继解散市场，煤炭行业供大于求的现象逐步获得减轻，行业运营环境更为理性身体健康。转入2019年后，炼焦煤市场供需格局开始发生变化，市场供需矛盾开始显出，价格焦点开始上行，市场整体偏弱运营。由于山东精煤市场价格波动更为频密，一般是全国焦煤市场价格调整的风向标，因此以山东济宁地区气精煤为事例来看，价格由2019年年初的1150元/吨降到2019年11月初的950元/吨，年内价格总计叛200元/吨，降幅为17.4%，目前此价格早已降到2018年以来的最低点。

由于今年以来炼焦煤市场供需矛盾开始突显造成焦煤价格大大上行。后期来看，2016年煤炭行业供给外侧结构改革的红利早已消失，市场供需稍严格的格局也将长期存在，市场将持续下滑。

从2019年山西及山东焦煤价格的涨跌幅度来看，年度价格跌幅分别为17.85和20.83%，其中山东济宁地区气精煤的价格降幅小于山西吕梁地区主焦煤的价格降幅。山东济宁地区气精煤归属于配上焦煤行列，价格波动十分灵活性，而山西吕梁地区主焦煤归属于优质焦煤行列，价格具备一定抗跌性。表格1　2019年山东及山西价格强弱点对比表格地区煤种2019年价格高点2019年价格低点涨跌幅度山东济宁地区气精煤1200元/吨950元/吨-20.83%山西吕梁地区主焦煤1680元/吨1380元/吨-17.85%进口焦煤市场走势总结2015年进口炼焦煤市场价格整体维持低位游走的运营态势，价格仍然在150美元/吨以下游走，但转入2016年后，不受国内煤炭供给外侧结构改革的影响，资源供不应求，价格持续上升，以进口澳洲一线主焦煤为事例，价格从2016年年初的82.25美元/吨上涨至11月5日的307.5美元/吨，总计涨225.25美元/吨，涨幅约274%;以澳洲二线主焦煤为事例，价格从2016年年初的78.25美元/吨上涨至12月31日的226.5美元/吨，总计涨148.25美元/吨，涨幅约190%。

通过对比找到，2016年进口炼焦煤的价格涨幅相比之下小于中国炼焦煤的价格涨幅(2016年山西低硫主焦煤价格有2016年年初的570元/吨上涨至12月31日的1600元/吨，总计涨1030元/吨，涨幅为180.7%)。2017年后，进口炼焦煤价格走势与国内焦煤价格走势完全一致，其中上半年价格整体以下行居多，三季度声浪，四季度小幅波动上行。

以进口澳洲二线主焦煤为事例，2017年上半年价格总计降幅为23.5%;三季度价格涨幅为29.9%。10月-11月份进口焦煤价格整体小幅波动上行，但是从2017年12月中旬开始进口焦煤价格开始声浪，并经常出现上涨，截至2017年12月27日普氏中国CFR澳洲峰景矿优质一线主焦232.5美元/吨，与11月1日高点比起涨幅为28%;二线主焦196.5美元/吨，与11月1日低点比起涨幅为20%。

从2017年12月份开始进口焦煤价格经常出现上涨主要是因为：(1)进口贸易商对远期焦煤市场所持悲观态度，上周五有贸易商以CFR224.68美金/吨的价格签约了2月份萨拉吉优质焦煤。(2)澳洲焦煤产量不平稳。主要是因为澳洲铁路及码头检修，影响发运及生产。

(3)由于资源紧绷，澳洲多数码头大量经常出现船等货现象，供不应求。2018年上半年进口澳洲焦煤呈现出波动上行态势，下半年涨势显著，以澳洲一线焦煤价格为事例，价格由2018年7月27日的181美元/吨上涨至12月31日的201.75美元/吨，涨幅超过11.5%。

这主要就是指下半年以来，特别是在就是指四季度开始，国内炼焦煤供应持续偏紧，沿海地区的部分钢厂焦化厂不能通过进口来填补市场需求缺口。2019年进口澳洲焦煤价格再行跌到后上涨，其中2019年1-9月份进口澳洲焦煤价格整体以下行居多，从10月份开始触底小幅声浪。今年以来进口焦煤价格大大上行，一方面是因为进口焦煤数量持续减少，另一方面也是因为国内焦煤供应充裕造成。

以澳洲一线焦煤价格为事例，第一阶段价格由2019年1月1日的204.5美元/吨降到9月底的153.5美元/吨，总计上调51美元/吨，降幅为25%。第二阶段，价格触底后从10月份开始小幅声浪，截至10月底进口澳洲一线主焦煤价格小幅声浪至162.5美元/吨，与9月底比起涨9美元/吨，涨幅为5.9%。

2019年全年来看，澳洲一线主焦煤价格由2019年年初的204.5美元/吨降到11月初的162美元/吨，年内降幅超过20.78%。与同期国内山东气精煤比起降幅稍大，同期山东气精煤价格由2019年年初的1150元/吨降到2019年11月初的950元/吨，年内价格总计叛200元/吨，降幅为17.4%。炼焦煤市场后市预测由于未来焦煤市场供需矛盾仍将长期存在，焦煤价格焦点将更进一步松动，以山西吕梁低硫主焦煤为事例，预计2020年全年价格将沿袭弱势，价格运营区间将在1250-1360元/吨之间，2020年年均价格预计在1300元/吨左右，较2018年年均价格1590比起，上升290元/吨，降幅为18.24%。整体来看，随着煤矿先进设备生产能力的大大获释，再行再加进口焦煤的大大涌进，炼焦煤市场有效地供应将大大减少，供需格局趋向于严格，2020年炼焦煤市场价格焦点大大松动是必定。

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