煤炭供给加速释放火电成本有望迎来边际改善

6月份火电发电量同比快速增长0.1%，增长速度虽由5月份的负增长安乐乡，但仍正处于较低水平。6月份我国原煤产量同比快速增长10.4%，增速比上月减缓6.9个百分点；进口煤炭2710万吨，同比快速增长6.4%，煤炭供应企稳回落。

先前原煤产量增长速度或将持续低于火电发电增长速度，煤炭供需格局未来将会持续改善。在当前时点下，大部分省份皆已顺利完成减少一般工商业用电价格任务，除浙江外其余省份目前为止未实施牵涉到火电标杆电价调整的文件，我们辨别火电标杆电价的调整风险已基本避免。目前我们之后寄予厚望二线地方电力龙头，重点引荐长源电力；水电及新能源方面，我们引荐未来将会保持低收益的桂冠电力和存量风电资产优质、开建风电项目电价不不受影响的福能股份。

6月发电量增长速度小幅提高6月份我国全国发电量构建5834亿千瓦时，同比快速增长2.8%，其中火电发电量4052亿千瓦时，同比快速增长0.1%；水电发电量1136亿千瓦时，同比快速增长6.9%；核电发电量280亿千瓦时，同比快速增长17.8%；风电发电量263亿千瓦时，同比下降11.9%。6月原煤产量同比快速增长10.4%，电力用煤依旧低迷2019年6月，我国构建原煤产量为3.33亿吨，同比快速增长10.4%，同时煤炭进口2709.8万吨，同比增加6.4%。

电力用煤方面，6大发电集团近期日均耗煤量为59.3万吨，同比上升了20.4%。秦港近期库存611万吨，同比增加1.7%；广州港7月16日库存为215.2万吨，同比增加5.4%。另外，六大发电集团沿海电厂7月15日库存约1802.18万吨，比上月中旬减少78.2万吨；能用天数为30.39，较6月中旬减少4.69天。分省火电点燃价差测算从近期一期6月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比有所上升，同比整体则保持大幅度上升的趋势。

6月份全国平均值电煤价格为492.04元/吨，环比上升1.42%，同比上升6.91%。从分省情况来看，广西、江西和湖南三省电煤价格名列前三，新疆、蒙东和蒙西名列后三，绝对值与其他省份比起明显较低。点燃价差名列前三的省份分别为广东、海南和上海，皆归属于标杆网际网路电价较高的区域。从环比数据来看，青海、云南等地点燃价差提高更为显著。

风险提醒：电力市场需求增长速度上升；煤价暴跌不及预期；燃气消费增长速度下降。

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